营业收入：创新药驱动营收双位数增长

2025年公司实现营业收入43.88亿元，同比增长17.91%，营收规模持续扩大。分产品看，自主生产产品收入32.79亿元，同比增长24.69%，占总营收的74.72%，成为营收增长核心动力，其中已上市四款创新药销售收入同比增长超50%，是增长主力军；合作生产产品收入10.29亿元，同比增长9.09%；其他产品（服务）收入同比下滑61.20%，对营收形成一定拖累。分地区看，东部地区收入同比大增35.27%，增速显著高于其他区域，成为区域增长亮点；西、北、中、南地区收入均实现正增长，分别增长15.61%、28.38%、14.91%、6.46%，全国市场布局持续深化。

净利润：非经常性损益扰动扣非净利润逆势增长

2025年公司归母净利润2.60亿元，同比下降34.36%；扣非净利润1.67亿元，同比增长26.33%。归母净利润下滑主要因非经常性收益减少，本期非经常性损益总额9257.34万元，较上年同期的2.63亿元大幅缩水，其中非流动性资产处置损益由上年的1.95亿元盈利转为2888.04万元亏损，政府补助也同比减少7253.57万元；但扣非净利润实现增长，体现公司主营业务盈利能力提升，创新药销售放量、成本管控优化等因素支撑主业盈利改善。

每股收益：随净利润同步波动

2025年基本每股收益0.23元/股，同比下降34.29%；扣非每股收益约0.15元/股，同比增长26.33%，变动趋势与归母净利润、扣非净利润完全一致，反映公司盈利变化对每股收益的直接传导。

费用：研发投入加码多项费用同步增长

费用项目

2025年金额（万元）

2024年金额（万元）

同比增减

销售费用

20.68%

管理费用

11.15%

财务费用

-43.01%

研发费用

28.87%

销售费用：创新药推广拉动费用高增

销售费用同比增长20.68%，主要源于创新药市场拓展投入增加。公司围绕环泊酚、苯磺酸克利加巴林胶囊、考格列汀片、安瑞克芬注射液四款创新药，持续推进医院准入、学术推广、品牌建设，学术、会务培训等市场费用同比增长29.07%，带动销售费用整体上行，为创新药销售放量奠定基础。

管理费用：规模扩张与股权激励推升费用

管理费用同比增长11.15%，一方面是公司经营规模扩大，薪酬、办公差旅等一般费用相应增加；另一方面本期新增股权激励费用958.29万元，对管理费用形成额外贡献。

财务费用：利率下行+利息收入增费用大幅下降

财务费用同比大降43.01%，主要得益于两方面：一是本期贷款综合利率下降，利息支出同比减少5306.94万元；二是存款利息收入同比增加245.88万元，双重因素推动财务费用显著降低。

研发费用：创新管线持续投入费用增速领先

研发费用同比增长28.87%，增速高于营收和其他费用，体现公司对创新研发的重视。报告期内，公司1类创新药安瑞克芬注射液获批上市，另有多个创新药项目处于临床推进阶段，试验费、薪酬、股权激励等研发投入同步增加，全年研发投入总额达10.85亿元，占营收比例24.72%，为后续创新药管线落地积蓄动能。

研发人员情况：团队扩容结构持续优化

2025年公司研发人员数量达1095人，同比增长12.54%，研发人员占比提升至19.56%。学历结构上，博士、硕士、本科人数分别同比增长15.00%、9.44%、11.55%，高学历人才占比进一步提高；年龄构成上，30-40岁研发人员同比增长17.30%，40-50岁同比增长32.32%，研发团队呈现年轻化与经验丰富化结合的特点，为研发创新提供人才支撑。

现金流：经营现金流大幅改善投资筹资活动现金流出收窄

现金流项目

2025年金额（万元）

2024年金额（万元）

同比增减

经营活动现金流净额

77.81%

投资活动现金流净额

48.28%

筹资活动现金流净额

-16.56%

经营活动现金流：营收增长+回款改善净额翻倍

经营活动现金流净额同比大增77.81%，主要因销售规模扩大带动销售商品、提供劳务收到的现金同比增长26.80%，同时采购成本、费用支付节奏优化，经营活动现金流出增速（16.98%）低于流入增速（23.55%），使得现金流净额大幅提升，反映公司经营质量改善。

投资活动现金流：结构性存款变动影响净流出收窄

投资活动现金流净额同比减亏48.28%，主要因本期收回银行结构性存款15亿元，投资活动现金流入虽同比大降87.16%，但现金流出也同比下降83.03%，净流出规模显著收窄。

筹资活动现金流：偿债支出增加净流出扩大

筹资活动现金流净额同比下降16.56%，主要因本期偿还债务支付的现金同比增加11850.90万元，同时分配股利、利润或偿付利息支付的现金同比减少8841.99万元，但整体筹资现金流出降幅（22.00%）小于流入降幅（28.52%），导致净流出规模扩大。

可能面对的风险：行业与内部多重挑战需警惕

行业政策风险：医药行业强监管属性下，集采、医保谈判、审批政策等变化可能影响产品价格、准入节奏，若公司无法及时适应政策调整，将对经营业绩产生冲击。

市场竞争风险：仿制药市场竞争激烈，创新药领域也面临国内外药企同台竞技，若公司无法持续推出差异化产品、保持市场份额，盈利能力可能下滑。

新药研发风险：药物研发投入大、周期长、不确定性高，临床前研究、临床试验、注册申报等环节均可能出现失败或延迟，导致前期投入损失，影响管线落地节奏。

新药商业化风险：创新药获批后，若无法快速实现医院准入、学术推广、市场渗透，销售不及预期，将影响研发投入回收和经济效益实现。

经营管理风险：公司经营规模扩大，对战略规划、组织架构、内部控制、运营管理等提出更高要求，若管理层能力不足、管理体系不匹配，将影响公司运营效率和盈利能力。

董监高薪酬：核心管理层薪酬稳定激励与业绩挂钩

职务

报告期税前报酬总额（万元）

董事长王俊民

总经理严庞科

副总经理王萌

副总经理王瑞彬

财务总监段鹏

董事长王俊民税前报酬267.75万元，总经理严庞科税前报酬299.94万元，副总经理、财务总监等核心高管报酬也处于较高水平，体现公司对核心管理人才的重视，薪酬体系与公司经营业绩、个人履职情况挂钩，保障管理层积极性与稳定性。